华游体育 登第快餐一哥老乡鸡三战港股：估值腰斩，社保缺口超1亿元
近日，南都N视频记者戒备到，登第快餐连锁“一哥”安徽老乡鸡餐饮有限公司的控股公司LXJ International Holdings Limited （以下简称“老乡鸡”）再度在港交所更新了招股书，此前，其在旧年1月3日和7月7日先后两度递表，但均已失效，此番无间由中金公司和海通海外担任联席保荐东说念主。
所谓“一饱读作气，再而衰，三而竭”，三度尝试A股未果后，这次已是老乡鸡第三次递表港交所。聚首招股书内容，南都记者发现，如今估值较之巅峰期已“腰斩”的老乡鸡，不仅营收、净利润增速迟缓放缓，毛利率不足也曾上市的小菜园、绿茶集团和碰见小面，而且还存在长久未能填补的职工社保及公积金缺口。另外，食物安全问题亦然其“诤友大患”。再度递表后，这次老乡鸡能否遂愿登陆港股？
冲A股未果后再三递表港股，估值如今已“腰斩”
南都记者梳剃头现，这次已是老乡鸡第三次递表港交所，其最早在旧年1月3日向港交所提交招股书，随后，招股书失效后，其又在7月7日再度递表。而在转战港股前，老乡鸡曾三次尝试冲击A股IPO。2022年5月，老乡鸡初度向证监会提交沪市主板上市肯求，同庚10月，证监会就实控东说念主贿赂、食物安全、社保公积金等45项问题，对老乡鸡进行问询。
同月底，老乡鸡第二次提交IPO肯求。次年2月，老乡鸡上市肯求被平移至上交所进行审核，其再度更新招股书。但在六个月后，老乡鸡主动除掉上市肯求，对此，老乡鸡方面评释称，系探讨到于上交所上市所需的预期时候无法与其政策发展及融资方案相一致。
而对于港股上市的募资用途，老乡鸡在招股书中提到，瞻望将用于优化一体化供应链；扩大门店汇集，以扩地面理障翳鸿沟及加深商场渗入；升迁信息本领才调及升级智能成立及数字化系统；加强品牌扩充和营销举止；营运资金和一般公司用途五个方面。
公开而已先容，老乡鸡一直从事登第快餐作事，是一家专科提供登第快餐的世界连锁计议企业。值得一提的是，老乡鸡属于典型的眷属企业。招股书先容，2003年，束从轩在安徽合肥开设首家“肥西老母鸡”快餐店，此后在2012年改名为“老乡鸡”，为开采安徽省外商场作念准备。
亦然在2012年9月，束从轩之子束小龙加入集团，迟缓经受业务计议处分，并于2023年11月至2024年5月担任安徽老乡鸡董事长，束小龙现为老乡鸡扩充董事、董事长兼首席扩充官。从握股情况来看，刻下，老乡鸡由束小龙、其胞妹束文及鸳侣董雪分散握有70.78%、15.02%及6.22%的股份，三东说念主有权在鼓舞大会上诳骗合共92.02%的投票权。
另外，老乡鸡的股权激励平台Kandel Holding Ltd迤逦握有3%的股份，背后鼓舞中，杏彩官网王琴琴握股2.78%，而据天眼查披露，安徽老乡鸡餐饮有限公司的法定代表东说念主为王琴琴，招股书先容其为束小龙的表妹。
从外部融资过程来看，天眼查披露，老乡鸡自创办以来共履历两轮融资。2019年，加华本钱通过旗下基金注资约2亿元，成为老乡鸡首家外部投资机构，彼时老乡鸡估值达到40亿元，此后在2021年，麦星投资和广发乾和共计向老乡鸡注资1.39亿元，这轮融资收尾后，老乡鸡估值攀升至180亿元东说念主民币。
2024年1月，老乡鸡完成了对麦星投资和广发乾和的股份回购，限制上市前，老乡鸡外部鼓舞仅剩加华本钱，招股书披露，加华本钱握有老乡鸡4.98%的股份。值得一提的是，据胡润谈论院最新发布的《2025各人独角兽榜》披露，老乡鸡估值已下落至90亿元，较之巅峰期出现“腰斩”。
毛利率不足同业，受外卖大战影响客均浪掷额下滑
凭据招股书引述的灼识计议数据，以2024年来往总额狡计，老乡鸡是中国最大的登第快餐品牌，在登第快餐行业商场份额为0.9%，位列第一。招股书披露，限制旧年8月31日，老乡鸡餐厅数目已达1658家，华游体育 包括925家直营店和733家加盟店，障翳9个省及61个城市。招股书还提到，2024年，老乡鸡的单店日均销售额为东说念主民币1.51万元，高于余下五大登第快餐公司东说念主民币1.08万元的平均水平。同庚平均翻座率为4.4，高于余下五大登第快餐公司4.0的平均水平。
不外，南都记者戒备到，招股书披露，2022年至2024年，老乡鸡直营店及加盟店的顾来宾均浪掷额数据均出现一定进程下滑。直营店东说念主均浪掷额由29.7元下降至27.7元后又降至27.5元，加盟店则从31.5元下降至29.3元后下滑至28.9元，2025年前八个月，直营店和加盟店顾来宾均浪掷额分散为27.5元和28.4元。
老乡鸡方面在招股书中评释称，2022年至2024年，顾来宾均浪掷额略有下降主如果由于其转换了产物结构以投合浪掷者的喜好。限制2024年8月31日的八个月至2025年同时的下降则主如果由于餐厅的销售额中来自外卖作事的比例较高，而外卖的东说念主均浪掷水平因主要第三方电商平台于2025年第二季度开展的外卖扣头举止而相对较低。该等举止饱读吹主顾更经常地下小额订单，以最大限制地提高平台层面的扣头及促销优惠，从而缩短每份外卖订单的东说念主均浪掷额，顾来宾均浪掷额因此缩短。
从功绩来看，2022年至2024年，老乡鸡分散竣事营收45.28亿元、56.51亿元及62.88亿元，同比分散增长58.38%、24.8%和11.27%，净利润则分散为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元，同比分散增长86.67%、48.81%、9.07%。2025年前八个月收入为45.78亿元，较之上年同时的41.28亿元，同比增长10.9%，净利润则为3.71亿元，同比增长11.75%。不错看到，老乡鸡连年营收和净利润均增速下降彰着。
另外，老乡鸡的毛利率长久未见彰着冲破，何况低于同业毛利率水平。招股书披露，2022年、2023年、2024年以及限制2024年及2025年8月31日的八个月，老乡鸡的毛利率分散为20.3%、23.3%、22.8%、23.9%及24.6%，在2023年至2024年时间出现一定进程下滑，2025年前八个月较之上年同时又有所上升，但毛利率长久在25%以下。
手脚对比，收效登陆港股的登第快餐品牌小菜园2022年至2024年间，毛利率分散为66.14%、68.49%及68.12%，旧年上半年一度冲破70%，达到70.46%。定位于舒适登第餐厅品牌的绿茶集团2022年至2024年间，毛利率分散为63.7%、66.42%及68.92%，旧年上半年达69.74%，“登第面馆第一股”碰见小面2022年、2023年、2024年及旧年上半年毛利率分散为61.7%、63.74%、65.72%及68.58%。三家毛利率均处于60%水平线之上，老乡鸡毛利率则远低于同业。
社保缺口共计超1亿，寻求A股上市时曾激励争议
需要关心的是，老乡鸡欠缴职工社保问题依旧存在，这点其此前在冲击A股上市时曾收到证监会问询。招股书披露，在2022年、2023年、2024年以及限制2025年8月31日的八个月，老乡鸡社会保障及住房公积金供款缺口分散为1070万元、2140万元、3630万元及3190万元，共计超1亿元。同时因社会保障差额而可能面对罚金的潜在最高罚金额则将分散约为1610万元、4270万元、8190万元及7470万元。
老乡鸡在招股书中评释了无法为关联职工十足交纳社会保障和住房公积金供款的主要原因：一是按照行业常规，职工流动性很高，这使得其无法实时为那些在入职后不久就去职的职工交纳关联用度；二是其中好多东说念主不肯承担社会保障和住房公积金的关联用度；三是某些外来务工东说念主员选拔进入他们居住地或农村家中确当地农村社会保障体系，因此不肯意进入暂居城市的社会福利方案，因为关联供款不得在城市之间振荡。
此前寻求A股上市时间，老乡鸡就曾因未足额交纳社保和公积金问题激励无数谈论。据此提交的招股书披露，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，老乡鸡职工总额分散为12844东说念主、15400东说念主、14503东说念主和13714东说念主，其中未交纳社保（养老、医疗、失业、工伤、生养五项保障）的东说念主数分散为8035东说念主、6135东说念主、1874东说念主和1313东说念主，未交纳比例分散为62.55%、39.84%、12.92%和9.57%。
彼时，据媒体报说念，老乡鸡首创东说念主束从轩曾回话称，老乡鸡2021年共计参保率老乡鸡职工的实质参保率达到了93.75%，而老乡鸡未能全员购买社保的原因，包括餐饮从业东说念主员的流动率高和部分职工对参保意愿不彊等方面的要素。
食物安全问题频出，近半年新增投诉超200条
值得一提的是，连年，老乡鸡还多次因食物安全问题受罚。据招股书先容，在2022年至2024年间，老乡鸡共有13家直营店发生个别食物安全事故并导致13项行政处罚，该等行政处罚针对使用跨越保质期的食材、使用不安妥卫生法式的餐具、菜品中发现异物、未能全面扩充采购磨练轨制、不妥存储食材及食物安全文献不皆全等各式问题，影响了约676名主顾。
效力为行政劝诫、充公违章所得及两宗行政罚金，其中一宗为罚金和充公违章所得合共约东说念主民币8.6万元，另一宗为罚金约东说念主民币3000元。针对所发现的食物安全事件，老乡鸡暗示，会进一步加强对直营及加盟店的里面步调措施，以缩短风险。
而南都记者通过黑猫投诉平台检索发现，限制当今，与“老乡鸡”关联投诉共有1080条，旧年7月，南都记者此前报说念时，该平台上老乡鸡关联投诉为857条，半年又增长了200条，其中触及食物中毒、菜品中吃出虫卵或头发、失实宣传货分歧板、作事作风差等多方面问题(详见此前报说念>>>)。
采写：南都N视频记者 朱可轩华游体育
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